Due affari intelligenti e un rischio

IN le parole del cantante Taylor Swift, Gold Fields si sono scrollati di dosso. Cinque mesi dopo le dimissioni del CEO Chris Griffith, il prezzo delle azioni del minatore d'oro ha raggiunto un livello record.

Il CEO sostituto Martin Preece ha dichiarato in un'intervista del 5 maggio che mentre il prezzo dell'oro in dollari ha guidato le azioni, "speriamo che anche il mercato ci dia un po' di credito" - un riferimento a due accordi annunciati dalla società quest'anno.

L'anno scorso è stato un incubo per Gold Fields. Il 31 maggio, ha offerto 6,7 miliardi di dollari in azioni per Yamana Gold, un produttore canadese di oro, solo per essere superata da un’offerta congiunta di produttori di oro rivali. Da allora, sono state le sue joint venture – in Ghana e Canada – a spingere l'azienda verso il ritorno e potrebbero aumentare le possibilità di Preece di ottenere un mandato permanente.

"Il consiglio ci ha indicato di aver ristretto il campo", dice Preece a proposito della ricerca di un nuovo leader. "Non sarebbe giusto parlare troppo del processo, ma penso che le interviste inizieranno la prossima settimana", ha detto.

Il primo degli accordi che hanno rilanciato Gold Fields è stata una joint venture con AngloGold Ashanti che coinvolgeva le vicine miniere del Ghana. Il secondo, un acquisto da 600 milioni di dollari canadesi di una partecipazione del 50% nel progetto Windfall in Quebec, include il potenziale di esplorazione sulla proprietà di 2.400 km² di Windfall.

John Burzynski, amministratore delegato di Osisko Mining, la società mineraria quotata a Toronto che ha venduto la quota di Windfall, afferma che le risorse da 7,4 milioni di once del progetto verranno sicuramente aumentate, forse fino a 10 milioni di once. "Roveremo tavoli e sedie per trovarne di più", sbottava in quel modo iperbolico che è del tutto tipico degli sviluppatori minerari del Nord America. A differenza dei sudafricani, gli investitori istituzionali canadesi sono a proprio agio con la speculazione sui minerali.

Gli analisti locali sono positivi riguardo all’investimento Windfall di Gold Fields perché, combinato con la joint venture in Ghana, aiuta ad attenuare un altrimenti pesante calo della produzione dovuto al ritmo accelerato nel 2025. problemi relativi al profilo di produzione a termine, aggiungendo allo stesso tempo ulteriori opzioni di crescita", afferma Arnold van Graan, analista di Nedbank Securities.

L’accordo è anche meno rischioso rispetto al tilt di Yamana, che ha esposto Gold Fields a rischi geopolitici e operativi in ​​Argentina.

Raj Ray, analista di BMO Capital Markets, descrive il recente accordo di Gold Fields come "meno trasformativo ma più in grado di aumentare il valore". Questo non vuol dire che Gold Fields non stia pagando per questo immobile. Il Canada è un indirizzo minerario costoso come qualsiasi altro al mondo. Prendendo in considerazione la quota di Gold Fields di circa 1,1 miliardi di dollari canadesi nei costi del progetto a Windfall, un prezzo dell'oro di 1.650 dollari l'oncia sarebbe necessario per la neutralità del valore attuale netto, affermano gli analisti di RMB Morgan Stanley.

C'è anche il rischio di costruzione, dice Van Graan: dopo tutto, una miniera deve ancora essere costruita a Windfall. (Un po' ironicamente, il CV di Burzynski a Osisko include lo sviluppo della miniera canadese Malartic, ora il gioiello della corona di Yamana Gold.)

Gold Fields non ha rimediato del tutto al calo della produzione, che si prevede diminuirà di 500.000 once tra il 2025 e il 2030. La produzione attribuibile da Windfall sarà di circa 150.000 once all'anno mentre la joint venture del Ghana con AngloGold aggiungerà circa 125.000 once. Quindi la domanda è: Gold Fields rischierà più fusioni e acquisizioni?

Non esiste una risposta semplice.

Preece dice che prenderà una pausa dagli accordi dato che, oltre a Windfall e all'accordo in Ghana con AngloGold, Gold Fields quest'anno dovrà commissionare il suo progetto Salares Norte da 500.000 once all'anno in Cile. Tuttavia, nei commenti sui numeri del primo trimestre, Gold Fields ha affermato di essere rimasta alla ricerca di ulteriori fusioni e acquisizioni. In definitiva, questa ambivalenza parla dell’incertezza su chi gestirà l’azienda a lungo termine.

"Siamo a nostro agio con una produzione di 2,4 milioni di once entro il 2030", afferma Preece. Ma questo non è stato l’approccio adottato da Griffith, il quale, assumendo l’incarico alla Gold Fields nel 2021, ha affermato che una maggiore produzione significa più attenzione per un’azienda. Tuttavia, lo svantaggio di una produzione fuori misura è la pressione di doverla mantenere.